Οι κεντρικοί τραπεζίτες του κόσμου παγιδεύονται σε έναν αγώνα δρόμου για τον περιορισμό του πληθωρισμού που μόνο η Federal Reserve μπορεί να σταματήσει.
Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ έχει ξεκινήσει τον πιο επιθετικό κύκλο σύσφιγξης της πολιτικής της εδώ και τέσσερις δεκαετίες, αυξάνοντας τα επιτόκια κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες από τον Ιανουάριο για να επιβραδύνει τον δραματικό πληθωρισμό.
Αυτό άφησε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής αλλού με μια δύσκολη επιλογή: συμβαδίστε με τη Fed με κίνδυνο να βλάψετε τη δική σας οικονομία ή παρακολουθήστε το νόμισμα και τα ομόλογά σας να καταρρέουν καθώς οι επενδυτές στρέφονται προς τα δολάρια.
«Υπάρχει αυξανόμενος κίνδυνος οι κεντρικές τράπεζες να είναι προσεκτικοί με την υπερβολική αυστηροποίηση», δήλωσε η οικονομολόγος της Capital Economics, Jennifer McKeown. «Ο κίνδυνος είναι ότι οι αυξήσεις επιτοκίων πέρα από τις προσδοκίες μας προκαλούν μια ακόμη βαθύτερη ύφεση».
Οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι επικεφαλής των οικονομικών, οι οποίοι θα συναντηθούν στην Ουάσιγκτον την επόμενη εβδομάδα, καταπολεμούν κυρίως τον πληθωρισμό που οφείλεται σε παράγοντες όπως οι τιμές της ενέργειας και τα εμπόδια της εμπορικής προσφοράς.
Ωστόσο, λίγες οικονομίες μπορούν να απολαύσουν τη δίαιτα των αυξήσεων επιτοκίων που υιοθέτησε η Fed για να μειώσει την υπερθερμανθείσα εγχώρια ζήτηση - σε μεγάλο βαθμό το αποτέλεσμα των μαζικών κινήτρων των ΗΠΑ από την εποχή της πανδημίας που ο υπόλοιπος κόσμος δεν μπορούσε να ανταποκριθεί.
Οι αντιδράσεις ποικίλλουν, με τη Νότια Κορέα να δεσμεύεται να ακολουθήσει τη Fed, τις καθυστερημένες αλλά ισχυρές αυξήσεις των επιτοκίων στην ευρωζώνη παρά την επικείμενη ύφεση και τις παρεμβάσεις στις αγορές στην Ιαπωνία και τη Βρετανία για να ανακόψουν την αιμορραγία σε νομίσματα και ομόλογα.
Όμως, όλοι αντιμετωπίζουν το ίδιο πρόβλημα: υπάρχουν λιγότερα χρήματα για να κυκλοφορήσουν από τότε που η Fed έκλεισε τις βρύσες, κάνοντας τους επενδυτές ανυπόμονους με άχαρες κυβερνήσεις , πεισματάρες κεντρικές τράπεζες ή ανεπαρκή ανάπτυξη .
Τα στοιχεία από τις Ηνωμένες Πολιτείες, την ευρωζώνη, την Κίνα και την Ιαπωνία δείχνουν ότι η ποσότητα του χρήματος σε κυκλοφορία έχει μειωθεί.
Αυτό ήταν από καιρό προάγγελος προβλημάτων για τις φτωχότερες οικονομίες που στηρίζονται στο ξένο κεφάλαιο, και οι κεντρικοί τραπεζίτες στις Φιλιππίνες και το Μεξικό ήταν ξεκάθαροι σχετικά με τον αντίκτυπο των ενεργειών της Fed στις δικές τους θέσεις.
Αλλά είναι μια ανεπιθύμητη αναδρομή για τους κεντρικούς τραπεζίτες σε πλουσιότερες χώρες, οι οποίοι πίστευαν ότι η ανθεκτικότητα των οικονομιών τους και η φήμη τους ως μαχητές του πληθωρισμού θα μείωνε τις επιπτώσεις της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ.
Το χειρότερο είναι ότι οι παγκόσμιες αυξήσεις επιτοκίων ενισχύουν η μία την άλλη μειώνοντας το εμπόριο και τις αγορές, αυξάνοντας τον κίνδυνο παγκόσμιας ύφεσης - όπως έχει προειδοποιήσει η Παγκόσμια Τράπεζα .
Η ζημιά έχει γίνει ήδη ορατή στις χρηματοπιστωτικές αγορές, όπου οι μετοχές και τα ομόλογα έχουν υποχωρήσει απότομα , αφήνοντας τους επενδυτές να ελπίζουν ότι η Fed θα αλλάξει πορεία.
«Μόνο η Fed μπορεί να εκτυπώσει τα δολάρια που είναι απαραίτητα για να διορθωθεί γρήγορα το πρόβλημα», δήλωσε ο Mike Wilson, επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley, σε ένα podcast.
"Είναι πιθανό να υπάρξει στροφή της Fed σε κάποιο σημείο, δεδομένης της τροχιάς της παγκόσμιας προσφοράς χρήματος σε δολάρια ΗΠΑ. Ωστόσο, ο χρόνος είναι αβέβαιος."
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed επανέλαβαν αυτή την εβδομάδα την εστίασή τους στη μείωση του πληθωρισμού.
Αντί να ανταγωνίζονται ο ένας τον άλλον, ο οικονομολόγος Maurice Obstfeld έχει προτείνει οι κεντρικοί τραπεζίτες να συνεργαστούν για να ακολουθήσουν μια «ηπιότερη πορεία σύσφιξης».
Αυτό συνέβη κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, όταν οι κεντρικές τράπεζες ενήργησαν από κοινού για να σταθεροποιήσουν τις αγορές, και με τη συμφωνία Plaza του 1985, που συμφωνήθηκε από τις πέντε κορυφαίες ανεπτυγμένες οικονομίες να υποτιμήσουν το δολάριο.
Όμως, με τη Fed να χαίρεται για ένα ισχυρό δολάριο που θα μειώσει τις τιμές των εισαγωγών και λίγες ενδείξεις πολιτικής αντίδρασης ενάντια στην ανατίμηση του νομίσματος, οι πιθανότητες επανάληψης είναι μικρές.
«Πιστεύω ότι είναι απίθανο στην τρέχουσα συγκυρία σε μεγάλο βαθμό, επειδή δεν είναι προς το συμφέρον των ΗΠΑ να συμμετάσχουν σε μια τέτοια κίνηση», δήλωσε ο Kamakshya Trivedi, επικεφαλής του παγκόσμιου συναλλάγματος, των επιτοκίων και της στρατηγικής αναδυόμενων αγορών της Goldman Sachs.
Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε πρόσφατα ότι δεν υπάρχει "συντονισμός" μεταξύ των κεντρικών τραπεζών, αλλά ότι αυτός και οι συνάδελφοί του γνώριζαν "πολύ καλά τι συμβαίνει σε άλλες οικονομίες".
ΠΑΡΕΜΒΑΣΗ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ
Αντίθετα, οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να επωμιστούν μόνες τους το κόστος των παρεμβάσεων στην αγορά για να στηρίξουν τα νομίσματά τους και να προστατεύσουν τα χρηματοπιστωτικά τους συστήματα από την αστάθεια.
Ομάδες αναδυόμενων οικονομιών , συμπεριλαμβανομένης της Χιλής, της Τσεχικής Δημοκρατίας και της Ινδίας, έχουν παρέμβει στην αγορά συναλλάγματος, όπου η μεταβλητότητα εκτινάχθηκε γύρω στο 50% σε δύο μήνες, σύμφωνα με ευρέως παρακολουθούμενο δείκτη της Deutsche Bank.
Αλλά και οι πλουσιότερες χώρες μπαίνουν μέσα.
Η Ιαπωνία άρχισε να αγοράζει το γιεν για πρώτη φορά από το 1998, αφού το νόμισμα καταστράφηκε από την απόφαση της κεντρικής τράπεζας να διατηρήσει τα επιτόκια στο μηδέν.
Η Τράπεζα της Αγγλίας αγόρασε την περασμένη εβδομάδα θηλυκούς χρυσούς για να βοηθήσει στην προστασία των συνταξιοδοτικών συστημάτων από την οργή της αγοράς στα κυβερνητικά σχέδια μείωσης φόρων.
Εν τω μεταξύ, η ΕΚΤ αποκάλυψε ένα πρόγραμμα έκτακτης ανάγκης για να περιορίσει τις αποδόσεις των ομολόγων των 19 χωρών-μελών της ευρωζώνης που πιστεύει ότι αυξάνονται πολύ γρήγορα.
Οι αναλυτές είπαν ότι κανένα από αυτά τα μέτρα δεν ήταν πιθανό να λειτουργήσει εκτός εάν η Fed σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια, ωστόσο - και για ορισμένους, τέτοιες ενέργειες αποτελούν ένδειξη επικείμενης συνθηκολόγησης στις πιέσεις της αγοράς.
.png)
«Εάν οι κεντρικές τράπεζες δεν κυματίζουν ακόμη τη λευκή σημαία, αυτή έχει (ξεδιπλωθεί)», ανέφερε σε σημείωμα η CrossBorderCapital, μια εταιρεία συμβούλων αγοράς. «Η λίστα των υπευθύνων χάραξης πολιτικής που χρησιμοποιούν κάποια μορφή ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων γίνεται μεγαλύτερη μέρα με τη μέρα».